重点2︰市场憧憬旅游股受惠奥运，此概念已接近尾声，市场转移关注旅游股来年能否保持稳定增长。
重点3︰今年内地实施新的休假制度，短假期增多，居民的旅游习惯料有改变，有利关于经济型酒店、景区及主题公园的业务发展。
8月8日奥运开幕，目前已进入最后1个月的倒数阶段，然而，旅游及酒店这类被视为直接受惠的行业，过去半年股价走势并无显着起色。市场已把焦点放得更远，考虑奥运以后，这个板块能否保持高增长。
2008年是中国旅游业悲喜交集的一年。单是今年上半年已接连受到沉重打击。年初的雪灾、3•14西藏事件、5•12四川地震，天灾人祸对旅游业冲击负面。
内地有证券行评估，上述3大事件将令2008年内地旅游行业收入下降5.7至9.1%，其中雪灾及西藏事件分别令旅游业收入下降1.05%及0.35%，而四川地震则影响旅游业收入下降4.4%至7.8%。
关注奥运之后的增长
目前，灾后旅游业正进行复原，一般以减价优惠作招徕，市场预期，受灾严重的景区需要3年时间才能全面恢复。
市场对灾难的悲观情绪已逐渐淡化，并聚焦在奥运上。不足1个月，奥运会便正式开幕，来自世界各地的游客、观众及运动员全都滙聚在中国，为旅游、酒店、零售等行业带来空前的商机。
然而，从过去数月的股价表现来看，市场并不陶醉于其中，有内地分析认为，发生上述的3大事件，即使有奥运「冲喜」，2008年的旅游收入增长也要低于2007年，整个行业只可说是平稳发展。
市场关注的，不只是奥运带来的种种好处（这些早在去年大牛市时给炒个不亦乐乎），更关心旅游行业的增长能否持续。
较实在的理据，是内地自今年起实施新的休假制度，全年实际休假天数由原来的24天增至29天，包括5个3天的「小长假」，及2个7天的「黄金周」。
笔者相信，随着长假期减、短假期增，内地人的旅游习惯将会转变。短途游客人次增加，算是对各地景区及主题公园的利好消息，有助提高门券收入，而一些主攻短途游客的经济型酒店也可能受惠。
不过，短途游客倾向自助游、自驾游，而依赖长线游利润的旅行社将受到打击，必须及早转型，迎接新挑战。
两岸三通 贡献待观察
另一值得憧憬的是两岸三通有望全面实施，承办内地居民赴台观光的旅行社，业务将出现新亮点。不过，在本港上市公司中，旅游业务可借此受惠的实在不多，反而与台湾相关的金融、零售股还可数。
反过来说，台湾游客对内地旅游业的贡献则有保留。一来台湾游客人数只占总内地游客的少数，二来台湾游客可能只活跃于中南海沿岸一带，旅游酒店业受惠自然不多。
从更长远的方向考虑，内地旅游业仍然是朝阳行业，内地人的收入保持稳定增长，渐渐追求较高生活质素，对旅游的需求旺盛。据国家统计局的分析，中国人均消费从2003年至2020年，将以每年10.8%的速度增长，而从过去数年的数据可见，内地居民的人均旅游消费亦在逐年增加，相信情况将会持续。
总括而言，现阶段大市反覆向下，旅游酒店股纵然有投资价值，中短线亦难独善其身。如以中长线出发，投资者可考虑在营运上具垄断优势的企业（如入行门槛高的中航信（00696），或市占率高的中旅（00308））；至于业务增长的分析思路，可参考下文。 旅游业数据 搜寻第一线
从国家旅游局的网站里，读者可以找到有关内地旅客的数据，如访客人数、人均消费开支等，资料从2001至今，足以反映近年内地旅游业的生态。
此外，该网亦附设有关旅行社、饭店的评级及联络资料。得到国家的认可，这些公司的质素相信较有保证。更特别的是，原来内地为不同景区分了4级，4个A为最高，1个A为最低，想回内地旅行的读者，不妨从中寻找有口碑的观光点。
风险因素︰认识市场规律
撇除过去大半年市场反覆下挫，即使是具增长概念、长线前景乐观的股份也难逃一跌，若只从旅游行业分析，投资者吼受惠奥运概念的股份，必须先找到市场「憧憬」的规律。
奥运概念可分长、短线。过去几年，因举办奥运而大兴土木，从事基础设施建设的行业得到市场的憧憬。然而，随着奥运逼近，这个股类的想像空间已变小。
临近奥运，市场把视线转投直接受惠的行业，对旅游、传媒、体育用品、交通、酒店等影响最明显，成为市场炒作的对象，一些与北京地域关联性较大的股类，也可能成为市场的热门话题。
踏入奥运倒数阶段，憧憬变成事实，想像空间也逐渐消失，股价失去支持。
然而，正如前文所述，内地上半年接连发生灾难，旅游行业的憧憬提早幻灭，股价随大市大幅回落。目前，市场转移关注受惠奥运概念的企业，来年盈利能否保持高增长。增速放缓的公司便可能成为市场获利的对象。长线投资者宜以公司业务前景作为分析基础。
投资攻略︰长线投资价值
要分析旅游及酒店股的长线投资价值，先要了解其盈利来源。以中旅为例，撇除08年初卖出的货运非核心业务，07年主要收入来源包括旅行社、酒店及景区业务。
1. 旅行社业务
旅行社业务讲求的是网络覆盖范围、品牌效应及服务质素，中旅作为行业龙头，在这些方面会有一定优势。不过，倘旅行社的团费受压，便反映生意难做，盈利增长成疑虑。
另外，随着自助旅游渐趋普及，投资者宜留意中旅在电子交易平台「芒果网」方面的发展。
2. 景区业务
景区及主题公园业务，成败取决于主题项目能否吸引新游客，旧游客又会否重游故地，景区的管理质素便是关键。此外，这与游客的品味亦有密切关系，投资者宜先了解每个主题景区的游客对象，方可判断其营运策略是否奏效。
3. 酒店业务
分析酒店业务分为两方面：入住率及住房租金。目前，内地酒店的入住率约六成，投资者可以此为标准，比较各家酒店的入住情况。随着内地居民旅游的需求愈来愈强烈，酒店房间入住率不难做到价量齐升。不过，倘酒店只求增加入住率而减价倾销，则未必能有效提升盈利。
倘酒店计划装修翻新，以吸引新客源，一来会增加资本开支，二来装修期间会影响入住率，短线反而对盈利带来负面影响。
4. 资产质素
物业有价，不少酒店股都坐拥物业，不是发展酒店业务，就是发展地产项目。在通胀前提下，优质资产具升值潜力，有助重估其资产净值（NAV）。不过，经济型酒店的营运模式不同，酒店以租赁形式经营，不会受惠资产价值重估。
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